美联储降息在即：货币政策转向与框架反思
元描述： 美联储降息已成定局，前副主席唐纳德·科恩解读降息原因，并提出对货币政策框架的反思，强调美联储需要学习应对通胀和经济冲击的经验教训。
引言： 2023年，美联储的历史性转向正在逼近。随着通胀率下降和劳动力市场趋于平衡，美联储即将开启降息周期，将限制性货币政策转向更加宽松的立场。前副主席唐纳德·科恩在第六届外滩金融峰会上接受采访时表示，美联储必须开始降息并持续降息，同时呼吁对货币政策框架进行反思，以应对未来可能发生的经济冲击。本文将深入探讨科恩的观点，分析美联储降息的逻辑，并探讨其转向背后的深层原因。
美联储降息已成定局：经济数据与政策转向
美联储在2023年7月将利率目标区间升至5.25%-5.50%，创下2007年金融危机之前的最高水平。然而，一年多来的高利率已经到了“功成身退”之时。科恩指出，尽管通胀率尚未完全回落至美联储设定的2%目标，但已经显著下降。同时，劳动力市场也逐渐回归平衡，不再像2021-2022年那样极度紧张。
科恩认为，美联储没有理由无限期地维持高限制性货币政策。无论是降息25个基点还是50个基点，重要的是开始降息并持续进行，以引导经济走向软着陆。
通胀误判与货币政策滞后：经验教训与反思
美联储对通胀的误判是导致其货币政策滞后的重要原因。2021年，通胀率突然飙升，但当时美联储认为这只是疫情相关的暂时现象，并未采取及时行动。直到2021年10月，通胀上升趋势开始从商品蔓延至服务领域，美联储才意识到通胀并非暂时性现象，并开始收紧货币政策。
科恩认为，美联储在应对通胀上存在滞后性，主要原因是利率前瞻性指引束缚了其行动。同时，全球经济经历了前所未有的新冠疫情冲击，导致以往的模型不再适用，分析变得异常困难。
美联储在通胀上行过程中通过激进加息来弥补货币政策的滞后。科恩认为，美联储总体而言做出了正确的决策，在认识到通胀的持续性后，采取了有力措施应对。
货币政策框架的反思：适应新环境，学习新经验
科恩认为，美联储需要重新审视2020年制定的货币政策框架，以应对全球宏观环境的变化。该框架旨在应对低利率、低通胀的环境，但在过去几年中，美联储面临的是高通胀，该框架不再适用。
科恩建议美联储从经验教训入手，反思2020年框架的运作方式，并针对不同的经济情况进行压力测试，确保在新环境下能够有效应对。
美联储主席鲍威尔也认同这一观点，并表示将在今年晚些时候对货币政策框架进行全面审查，以适应新的经济形势。
常见问题解答
问：美联储降息的具体时间点是什么时候？
答： 美联储将在美东时间9月18日下午2点（北京时间9月19日凌晨2点）公布利率决议，预计将宣布降息。
问：美联储会降息多少个基点？
答： 目前市场普遍预期美联储将降息25个基点，但也有可能降息50个基点。
问：美联储降息会对全球经济产生什么影响？
答： 美联储降息将降低全球融资成本，有利于刺激经济增长。但同时也会带来一些风险，比如可能加剧通胀。
问：美联储对通胀误判的原因是什么？
答： 美联储对通胀误判主要是因为对疫情冲击的严重程度估计不足，以及利率前瞻性指引束缚了其行动。
问：美联储应该如何改进货币政策框架？
答： 美联储应该针对不同的经济情况进行压力测试，确保新框架能够适应变化的环境。同时，还需要加强沟通，避免出现误解。
结论
美联储的降息决定标志着其货币政策的重大转变，也反映了其对经济形势的判断。然而，更重要的是，美联储需要从过去经验中汲取教训，反思货币政策框架，以应对未来可能发生的经济冲击。只有不断学习和改进，美联储才能更好地履行其稳定物价和最大化就业的双重使命。
